השפעת הריבית על ניהול אופציות ????
כתבה קודמת
שינויים במדיניות בנק ישראל ובתעריף הריבית הם הרבה יותר מכותרת חדשותית. יש להם השלכות עמוקות על תמחור וניהול אופציות מעו"ף, ועל כדאיותן של אסטרטגיות מסחר מורכבות.
האם אתם מנתחים את ההשפעה המלאה של הריבית על תיק האופציות שלכם?
בואו נבין את הניואנסים:
הריבית כפרמטר קריטי במודלי תמחור: מודלי תמחור אופציות, כולל בלאק-שולס ומודלים מתקדמים יותר, כוללים את הריבית חסרת סיכון כפרמטר מהותי. עלייה בריבית, לדוגמה, נוטה להעלות את מחירן של אופציות Call ולהוריד את מחירן של אופציות Put. שינויים אלו, גם אם נראים קטנים בחישוב יחיד, מצטברים ומשפיעים דרמטית על תיקים גדולים ועל רווחיות אסטרטגיות.
השפעת הרו (Rho) – "היווני" המושפע מהריבית: ה"יווני" רו (Rho) מודד את רגישות מחיר האופציה לשינויים בריבית.
אופציות Call: בעלות Rho חיובי, כלומר, מחירן עולה עם עליית הריבית.
אופציות Put: בעלות Rho שלילי, כלומר, מחירן יורד עם עליית הריבית. ניהול חשיפת ה-Rho בתיק גדול הוא קריטי, במיוחד בתקופות של אי-ודאות לגבי מדיניות מוניטרית.
השלכות על כדאיות אסטרטגיות מסחר: שינויי ריבית משפיעים על האטרקטיביות של אסטרטגיות שונות:
אסטרטגיות "נושאות" ריבית: אסטרטגיות הכוללות מכירה של אופציות Put (או קנייה של Call) עשויות להפוך רווחיות יותר עם עליית ריבית.
אסטרטגיות "נושאיות" ריבית שלילית: אסטרטגיות הכוללות קנייה של Put (או מכירה של Call) עשויות להיפגע מעליית ריבית.
עלות גידור: עליית ריבית מעלה את עלות המימון של נכסי בסיס ומשפיעה על יעילות ה-Rebalancing והגידור הדינמי.
הריבית ושווקי האשראי: מעבר להשפעה הישירה על התמחור, מדיניות בנק ישראל משפיעה גם על שווקי האשראי הרחבים, מה שעלול להשפיע בעקיפין על תנודתיות בשוק ועל סיכוני אשראי בצד הנגדי (לדוגמה, Credit Default Swap Spreads), אשר רלוונטיים במיוחד לתמחור מורכב יותר של אופציות.
כתבה הבאה