גידור סיכון זנב-הביטוח מהבלתי צפוי
כתבה קודמת
אחד האתגרים הגדולים בניהול תיקים הוא הגנה מפני אירועי "זנב" (Tail Risk) אותם תרחישי קיצון נדירים אך הרסניים שיכולים למחוק שנים של תשואה.
האם תיק ההשקעות שלכם מוגן מספיק?
בואו נדבר על גידור סיכון זנב באמצעות אופציות מעו"ף Out-of-the-Money (OTM) אסטרטגיה חיונית למנהלי סיכונים:
מהו סיכון זנב ולמה הוא קריטי?
סיכון זנב מתייחס לאירועים בעלי הסתברות נמוכה אך בעלי השפעה קיצונית (לדוגמה, משבר פיננסי פתאומי, מלחמה אזורית חריפה, קריסה טכנולוגית). אירועים אלו נמצאים ב"זנבות" התפלגות התשואות, והם אלו שגורמים את ההפסדים הגדולים ביותר בתיק בלתי מוגן.
OTM Puts ככלי גידור יעיל: אופציות Put מחוץ לכסף (OTM Puts) על מדד המעו"ף הן כלי מצוין לגידור סיכון זנב.
מדוע?
עלות יחסית נמוכה: הן זולות יותר מאופציות Put "בכסף" (ATM) או "בתוך הכסף" (ITM), מה שהופך את "פרמיית הביטוח" שלהן לאטרקטיבית יותר.
פוטנציאל רווח עצום: במקרה של ירידת שוק חדה ומהירה (תרחיש זנב), הערך שלהן יכול לזנק במאות ואלפי אחוזים, ובכך לקזז חלק ניכר מהפסדי התיק הכללי.
עלות מול תועלת: האתגר בגידור זנב הוא העלות המתמדת של "פרמיית הביטוח". נדון כיצד לאזן בין העלות (השחיקה היומית של התטא) לבין התועלת הפוטנציאלית במקרה קיצון. חשוב לנתח את עקומת התנודתיות (Volatility Skew) שכן היא משקפת את ציפיות השוק לאירועי זנב ומשפיעה על מחיר ה-OTM Puts.
אסטרטגיות מתקדמות: מעבר לקניית OTM Puts בודדות, ניתן לבנות אסטרטגיות מורכבות יותר כמו "קולרי הגנה" (Collar) או "אוהלי פרפר" (Bear Put Spreads) עם OTM Puts כדי להפחית את עלות הגידור או למקד את ההגנה לטווח ספציפי.
כתבה הבאה