כלכלה ומאקרו: מנוע התנודתיות במעו"ף
כתבה קודמת
אינפלציה וריבית הם נתונים סטטיסטיים בגרף שנועדו לאבחן את בריאות המשק. אולם עבור סוחרי הנגזרים, המשתנים הללו הם המנוע הישיר שמניע את ה-VIX הישראלי ואת תמחור הפרמיות בשוק. הקשר בין נתוני המאקרו לתנודתיות הגלומה במעו"ף אינו מסתכם בתגובה פסיכולוגית של פחד או ביטחון אלא מבוסס על מנגנון כמותי וסטטיסטי הדוק המשפיע על המודלים של תמחור האופציות בזמן אמת.
הפתעות אינפלציה וזינוק בפרמיית הסיכון ניתוח כמותי של שוק הנגזרים חושף כי ברגע שמתפרסם נתון מאקרו שחורג מהתחזיות המוקדמות, השוק עובר תהליך של תמחור מחדש של חוסר הוודאות בתוך שניות ספורות. תופעה זו מייקרת את האופציות באופן רוחבי דרך עלייה בסטיית התקן הגלומה ללא קשר הכרחי לכיוון שבו נע המדד עצמו. הסוחר המקצועי מבין שבמצבים אלו השוק אינו מגיב רק למחיר הנכס אלא למורכבות החדשה שנוצרה בחיזוי העתיד הקרוב.
הריבית כסמן מרכזי לתנודתיות החלטות הריבית של בנק ישראל מהוות את אחד הצמתים הקריטיים ביותר עבור כותבי וקוני האופציות. תקופות של אי-ודאות לגבי גובה הריבית מייצרות דריכות גבוהה במודלים אשר באה לידי ביטוי בהתייקרות משמעותית של הגנות התיק. תופעה מעניינת המוכרת לסוחרים מנוסים היא קריסת התנודתיות המתרחשת לעיתים קרובות ברגע שההחלטה הופכת לעובדה מוגמרת. ברגע שהנעלם נעלם מהמשוואה, פרמיית האי-ודאות נשחקת במהירות במה שמכונה Volatility Crush.
נתוני צמיחה ועיצוב עקומת הסטייה מלבד האינפלציה והריבית המשפיעות על הטווח הקצר, נתוני צמיחה וציפיות כלכליות רחבות מעצבים את עקומת התנודתיות לטווחים ארוכים יותר. אינדיקטורים אלו קובעים את תמחור הסטייה בחוזים הרחוקים ומשפיעים על האופן שבו השוק מתמחר סיכוני קצה לאורך זמן. הבנה עמוקה של הנתונים הללו מאפשרת לסוחרים לעבור משלב הניחושים לניהול חשיפה מדויק ומבוסס נתונים.
מהלכה למעשה באסטרטגיות מסחר היכולת לקרוא את מפת המאקרו מאפשרת לבנות אסטרטגיות המנצלות שינויים בסטיית התקן ולא רק בתנועת המחיר. אנו בוחנים בנייה של אסטרטגיות Long Volatility לקראת פרסומים דרמטיים ומקפידים על גידור חשיפת ה-Vega כאשר הנתונים הכלכליים הופכים לבלתי יציבים. המטרה היא למנוע שחיקה של התיק כתוצאה משינויים פתאומיים בתמחור השוק.
בשורה התחתונה מי שמנתח אך ורק את הגרף של המדד ומפספס את הקשר ההדוק למשתני המאקרו רואה רק מחצית מהתמונה. השילוב המושכל בין אינדיקטורים כלכליים לתנודתיות הגלומה הוא המפתח להתאמת תיק הנגזרים למציאות המשתנה בשטח ולייצור יתרון יחסי בשוק תחרותי.
כתבה הבאה