אופציות שבועיות - התמודדות עם שחיקה
כתבה קודמת
שוק הנגזרים מציע לסוחרים כלים מתקדמים לניהול חשיפה ולספקולציה, כאשר מסחר באופציות על מדד ת"א 35 נחשב לאחת הזירות הפעילות בבורסה. אופציות אלו מאפשרות למשקיעים לפעול על סמך תנודות החברות הגדולות במשק ללא החזקה ישירה בנכס הבסיס. בשנים האחרונות אנו רואים מעבר למסחר תזזיתי יותר עם נוכחות בולטת של אופציות שבועיות ואף פקיעות קצרות מאוד (יומיות), מה שמגביר את קצב המסחר ומחייב שליטה מוחלטת במנגנוני התמחור, ובראשם מרכיב הזמן.
הגורם החשוב ביותר שכל סוחר אופציות לטווח קצר חייב להכיר הוא השחיקה - התטא. כל אופציה היא חוזה בעל תוקף מוגבל, וככל שמועד הפקיעה מתקרב, כך יורד הסיכוי של האופציה להיכנס אל תוך הכסף. המשמעות היא שערך האופציה נשחק בכל יום, גם אם מדד ת"א 35 נותר לעמוד במקומו ללא כל תנועה. באופציות שבועיות או כאלו שפוקעות תוך ימים ספורים, שחיקה זו אינה קבועה אלא מאיצה בצורה דרמטית. בימים האחרונים לחיי האופציה, קצב איבוד הערך הופך לאגרסיבי במיוחד, עד למצב שבו אופציה מחוץ לכסף יכולה לאבד 50% משוויה ואף יותר במהלך יום מסחר בודד, רק בשל חלוף השעות והתקרבות רגע הפקיעה.
כדי לשרוד ולהצליח בסביבה כזו, חובה לאמץ גישה מחושבת וליישם מספר כללי ברזל בניהול הפוזיציה. קניית אופציות חשופות סמוך לפקיעה בתקווה לתנועה חדה היא אסטרטגיה בעלת סיכון גבוה מאוד. סוחרים מקצועיים מעדיפים לעיתים קרובות לנצל את התטא לטובתם באמצעות כתיבת אופציות, כך שהם מרוויחים מאובדן הערך הטבעי של החוזה ככל שהזמן עובר. יחד עם זאת, כתיבה חשופה טומנת בחובה סיכון עצום במקרה של תנועה חדה נגד הפוזיציה, ולכן ההמלצה הפרקטית היא להשתמש באסטרטגיות של מרווחים. קנייה ומכירה של אופציות במחירי מימוש שונים בו זמנית מאפשרת להגביל מראש את ההפסד המקסימלי, להוזיל את עלות הכניסה לעסקה ולנטרל חלק ניכר מהשפעת שחיקת הזמן. מעבר לכך, מעקב מתמיד אחר מדד התנודתיות הגלומה הוא קריטי, שכן כניסה לפוזיציה קצרת מועד כשהתנודתיות נמוכה דורשת תנועת מדד חריגה בעוצמתה כדי לייצר רווח נקי שמתגבר על מחיר הזמן שמכרסם באופציה בכל רגע נתון.
כתבה הבאה